資金費率是什麼：誰付給誰、每小時結算怎麼換算年化

開啟本站的資金費率頁，會看到每個合約後面都有一個很小的百分比，比如 0.0013%、−0.0210%。這個數字決定了持有永續合約每小時要付錢還是收錢。它看起來很小，但加上槓杆、換算成年化之後，可能是一筆不小的持倉成本。

為什麼需要資金費率

交割合約有到期日，到期時按現貨價格結算，所以價格自然會向現貨靠攏。永續合約沒有到期日，如果沒有額外機制，合約價格可以長期偏離現貨。

資金費率就是這個機制：合約價格高於現貨（溢價）時，多頭定期付錢給空頭；低於現貨（折價）時，空頭付錢給多頭。偏離越大，費率越高，持有擁擠一方的成本越高，就會有人願意做反向的交易，把價格拉回來。

在 Hyperliquid 上，資金費是多空雙方之間直接支付的，交易所不從中收取費用。

誰付給誰

記住一句話就夠了：

• 費率為正：多頭付給空頭。
• 費率為負：空頭付給多頭。

每次結算時，你的倉位要付（或收）的金額是：

資金費 = 倉位數量 × 預言機價格 × 資金費率

注意這裡用的是預言機價格（多家主流交易所現貨價格的加權中位數），不是合約的標記價格，也不是你的開倉價。

舉個例子（示例數字）：你持有 2 BTC 多單，預言機價格 $100,000，當前每小時費率 +0.01%。那麼這一小時你要付 2 × 100,000 × 0.01% = $20 給空頭。如果費率一整天都不變，24 小時就是 $480。如果你用 10 倍槓桿，只投入了 $20,000 保證金，一天的資金費就相當於保證金的 2.4%。

Hyperliquid 怎麼算：每小時結算

Hyperliquid 的做法和中心化交易所的常見做法一致，按官方文件：

1. 公式按 8 小時費率寫，但每小時結算一次，每小時付 1/8。
2. 8 小時費率 F = 平均溢價指數 P + clamp(利率 − P, −0.05%, +0.05%)。
3. 溢價指數衡量合約相對預言機價格的偏離：用“衝擊買價 / 衝擊賣價”（按一定名義金額吃單能成交的平均價格）和預言機價格比較。溢價每 5 秒取樣一次，在一小時內取平均。
4. 利率項固定為每 8 小時 0.01%，也就是每小時 0.00125%。
5. 費率上限是每小時 0.5%，所有幣種相同。

第 2 條有一個直接的結果：只要 8 小時溢價落在 −0.04% 到 +0.06% 之間，clamp 會把費率“吸”到正好 0.01%（每小時 0.00125%）。這就是為什麼平靜的時候，大部分幣種的費率都停在 0.0013% 附近。本站的資金費率頁對這個預設值不上色，只有明顯偏離它的才會標出來。

上圖是 Hyperliquid 官方文件裡講資金費率的頁面。開頭幾段說得很直白：資金費率是多空雙方之間互相支付的費用，完全點對點，交易所不從中抽成；利率部分為了和中心化交易所保持一致，固定為每 8 小時 0.01%，換成每小時就是 0.00125%。頁面後半部分還有“Technical details”和“Numerical Example”兩節，按溢價指數一步步算出最終費率，想核對公式的可以對照著看。

年化怎麼換算

每小時費率看起來太小，通常換算成年化來比較。本站的演算法是單利：年化 = 每小時費率 × 24 × 365。

Hyperliquid 文件把預設利率寫成“年化 11.6%”，那是按複利算的；本站用單利，所以顯示 10.95%，兩者說的是同一個費率。

和其他平臺比較時要注意結算週期：很多交易所以 8 小時為一個週期公佈費率，也有 4 小時或 1 小時的。比較前先換算到同一個週期（比如都換成每小時或年化），否則 8 小時 0.01% 和每小時 0.00125% 看起來差了 8 倍，實際是一樣的。

和中心化交易所的費率對比

Hyperliquid 自己提供了一個 Funding Comparison 頁面，把同一合約在 Hyperliquid、Binance、Bybit 的費率並排列出，右上角可以切換費率的折算週期（截圖裡選的是 8 Hours），“Binance-HL Arb”“Bybit-HL Arb”兩列是兩邊的費率差。截圖時大部分幣種三家都停在 0.0100%（8 小時），也就是前面說的預設值；個別幣種出現差異，比如 SOL 在 Hyperliquid 是負費率，在 Binance 仍是正費率。

兩邊費率長期不一致時，會有人在一邊做多、另一邊做空來賺費率差，這種套利本身會把差價壓回去。所以看到某個幣種兩邊差得很大，往往說明這個幣在其中一邊特別擁擠，值得留意持倉量的變化。

費率極端時意味著什麼

費率是結果，不是原因。它告訴你的是：此刻合約相對現貨有多大的溢價或折價，也就是哪一邊更擁擠、更願意付錢持有倉位。

歷史上比較常見的情況是：

• 價格快速上漲、追漲的槓桿多頭增多時，正費率會走高；
• 急跌或恐慌時，費率可能轉負，空頭開始付錢給多頭；
• 高費率會吸引套利者（例如買入現貨、同時做空合約收取資金費），這類交易本身會壓低溢價。

但這些只是機制上的傾向，不是規律。高費率可以維持很久，價格也可以在高費率下繼續上漲；負費率也不代表馬上會反彈。資金費率不能單獨作為方向判斷的依據。

對持倉者而言，更實際的意義是成本：在每小時 0.03% 的費率下持有多單，一天就要付出倉位價值的 0.72%，如果用了高槓杆，這部分成本會按倍數侵蝕保證金。

和持倉量一起看

持倉量（Open Interest）是市場上還沒平掉的合約總量。資金費率說明“哪邊在付錢”，持倉量說明“場內的錢在變多還是變少”。兩者放在一起，比單看價格資訊量大：

表裡寫的是“可能”：每一筆成交都有一個多頭和一個空頭，持倉量本身不分多空，只能結合費率、巨鯨單和爆倉記錄推測是哪一邊在主導。

本站的持倉量變化按合約數量計算，不受價格漲跌影響：價格漲 10% 而持倉量不變，持倉價值會漲，但“持倉 1h”顯示 0%。

在本站怎麼看

資金費率頁每分鐘更新，列出 24 小時成交額 $500 萬以上的合約：每小時費率、年化、24 小時費率走勢、持倉價值和 1 小時 / 24 小時持倉變化，點表頭可以排序。下方的異動日誌會自動記錄：

• 正費率過高 / 負費率過低：每小時費率絕對值達到 0.03%（年化約 263%）；
• 費率翻轉：成交額前 20 的幣種，過去 8 小時的平均費率和當前費率方向相反；
• 持倉量急變：1 小時內持倉量變化達到成交額前 10 的幣種 8%、其餘幣種 15%（只看持倉價值 $200 萬以上的合約）。

想看某個幣種的完整情況，可以進入它的幣種頁，例如 BTC、ETH，那裡有巨鯨單、清算地圖和大戶持倉。

在 Hyperliquid 的交易頁也能直接看到費率：頂部一欄依次是標記價格（Mark）、預言機價格（Oracle）、24 小時漲跌、24 小時成交額、持倉量（Open Interest），最後一項“Funding / Countdown”就是當前每小時費率和距離下次結算的倒計時。它只顯示正在看的這一個合約，想橫向比較各幣種，用本站的資金費率頁更方便：

風險提示

本文只解釋資金費率的機制和常見的看法，不預測價格，也不構成任何投資建議。永續合約疊加槓桿後，資金費、價格波動和強平都可能讓你在短時間內損失全部保證金。

參考資料

• Hyperliquid 文件：Funding（資金費率公式、每小時結算、0.5% 上限），2026 年 11 月查閱
• Hyperliquid 文件：Oracle（預言機價格的計算），2026 年 11 月查閱
• Hyperliquid 文件：Robust price indices（預言機價格與標記價格），2026 年 11 月查閱